Криптовалюты буксуют: куда уходит ликвидность и когда начнётся рост

На первый взгляд, условия на финансовых рынках сейчас должны быть идеальными для роста криптовалют. Federal Reserve (ФРС США) снизила ключевую процентную ставку, объявлено о завершении программы количественного ужесточения (QT), а глобальные фондовые индексы держатся на высоких уровнях. Тем не менее, в сегменте криптовалют наблюдается совсем иная картина: несмотря на благоприятный макрофон, активы остаются в боковом режиме или даже продолжают снижение. Почему так происходит?

По данным аналитиков Wintermute, причина не в отсутствии ликвидности — а в том, куда именно она направляется.
Это расхождение — между ростом денежной массы и отсутствием притока средств в криптовалюты — и формирует ключевой парадокс текущего рынка.

Макроэкономика на стороне, крипто — в стороне

1. Процентные ставки и QT

ФРС и другие крупные центробанки начали снижать ставки и заявили о завершении программы QT — процесса сокращения баланса и активного вывода ликвидности из системы. Эти меры обычно стимулируют рискованные классы активов, к которым относится и крипто. Тем не менее, фактический бычий импульс на крипторынке так и не стартовал.

2. Фондовые индексы и аппетит к риску

После короткого периода «risk-off» фондовые рынки быстро стабилизировались. Однако криптовалюты не смогли воспользоваться этим рывком. Как отмечают аналитики, капитал пошёл в другие направления — акции ИИ, традиционные рынки — но не в цифровые активы.

3. Ликвидность есть, но не доходит до крипто

Отчёты Wintermute подчёркивают: глобальная ликвидность растёт, но поток средств не заходит в криптовалюту. Вместо этого капитал уходит в акции, ИИ-сектор, прогноз-рынки.
Например, один из комментариев:

«Крипторынок остаётся позади, несмотря на экспансию ликвидности».
Это подтверждает, что сама среда для роста активов создана — но не в том сегменте, в котором ожидали.

Распад потоков капитала: куда ушёл интерес?

Аналитики выделяют три основных источника капитальных притоков, которые поддерживали рост криптовалют в первой половине 2025 года. Сейчас два из них существенно замедлились.

• Стейблкоины — сфере удалось показать рост. По отчётам, капитализация стабильных монет выросла значимо, что говорит об одном из каналов ликвидности.

• ETF-продукты по криптовалютам — притоки близки к остановке. Согласно Wintermute, фондовые каналы практически замёрзли и не дают прежнего импульса.

• DAT (tokenization of traditional assets — токенизация традиционных активов) — этот канал также почти не функционирует, торговля на вторичных рынках токенизированных активов сильно замедлилась.

Wintermute формулирует ситуацию так:

«Кран ликвидности не перекрыт — он просто направлен в другое место».
Другими словами: деньги есть, но не идут в крипто.

Распределение капитала внутри крипто: внутренние проблемы

Даже если ликвидность косвенно поступает на рынок, есть специфические сложности, которые мешают её эффективному трансформированию в рост цен.

A. Слабость спроса и давление предложения

Аналитики отмечают, что хотя предложение криптовалют (добыча, продажа держателями) остаётся, спрос на высоких уровнях цен слабее, чем раньше. Это значит, что активов может быть много, но покупателей — недостаточно.

B. Разделение рынка и избыток кредитного плеча устранён

По словам Wintermute, рыночная структура сейчас здорова: кредиты ликвидированы, волатильность умеренная, но именно это может тормозить «взрывной рост». Когда рынок в «режиме ожидания», рост чаще приходит не сразу, а после накопления.

C. Секторные различия и отставание альткоинов

Отчёт показывает, что в отдельных криптовалютных сегментах падение было особенно сильным: игровые токены, L2-проекты, мемкоины — везде минусы. Тем временем только проекты в области ИИ и DePIN показывали относительную стойкость.
Это говорит о том, что интерес к «шумным» сегментам спал, что также уменьшают общий импульс роста.

Перспективы: когда (и как) может начаться рост?

Сигналы, которые могут изменить ситуацию

• Возобновление значительных притоков в крипто-ETF или появление новых продуктов, привлекающих институционалов.

• Восстановление интереса к токенизации традиционных активов (DAT), что откроет дополнительный канал капитала.

• Появление новых макро-катализаторов — например, дальнейшее снижение ставок, смягчение политики центробанков, позитивные новостные повороты.

• Переориентация капитала из секторов ИИ/акций обратно в крипто, либо появление новых «звёздных» тем в digital-активах, которые станут магнитом для средств.

Почему структура рынка даёт основания для оптимизма

• Несмотря на застой цен, фундамент рынков криптовалют остаётся устойчивым: ликвидность, по данным Wintermute, в «здравом состоянии».

• Предложение биткоина всё ещё ограничено, и долгосрочные держатели не проявляют массовой паники — что снижает риск системного обвала.

• Стейблкоины растут: чем больше «горячих» денег в системе, тем выше потенциальный топливо для роста, когда направление потока поменяется.

Возможный сценарий восстановления

Если всё сойдётся, рынок может начать новый импульс: рост сначала отметить в биткоине, затем — в ведущих альткоинах. Однако рост может быть не «взрывным», а плавным и постепенным. Рынок может сначала показать боковое накопление, а затем выход.
Важно: рост может начаться не тогда, когда «всё готово», а когда станет очевидно, что канал притока капитала в крипто снова открыт.

Что дальше?

Ситуация на криптовалютном рынке в ноябре 2025 года — это одновременно и тревожность, и скрытый потенциал.

• С одной стороны — ожидания роста, благоприятный макрофон, растущая ликвидность.

• С другой — отсутствие движения вверх, поскольку капитал выбирает другие направления.

• Причина: ликвидность есть, но она не доходит до криптовалют».

• Для того чтобы криптоначался рост, нужны новые каналы — ETF, DAT, институционалов — и смена направления потоков капитала.

• Структурно рынок готов, но ему пока не хватает триггера. Когда он появится — рост станет возможен.