Биткоин после обвала: почему инвесторы не спешат продавать

Недавний обвал рынка криптовалют — особенно заметный у ведущей монеты Bitcoin (BTC) — не сопровождался тем уровнем паники, который мы видели в прошлых циклах. Его масштаб, конечно, ощутим: за последнюю неделю цена BTC снизилась на значительный процент, ликвидации произошли массово, и многие ожидали, что крупные распродажи начнутся с новой силой. Однако данные показывают обратное: баланс монет на централизованных биржах остаётся на исторически низких уровнях, долгосрочные держатели (LTH) не массово распродают, а розничные инвесторы активно накапливают. Всё это говорит о том, что рынок прошёл стадию “детской болезни” и ушёл в фазу большей зрелости.

Биржевые балансы на исторических минимумах

Основной сигнал, который бросается в глаза наблюдателям рынка — это то, что резервы биткоина на централизованных биржах (CEX) остаются крайне низкими. Аналитики платформы CryptoQuant отмечают, что даже после сильного коррекционного движения баланс на биржах сократился до уровней, близких к многолетним минимумам.

Классически, во время обвала рынка инвесторы несут монеты на биржу и выставляют на продажу — это приводит к росту биржевых балансов и часто служит предвестником глубокой распродажи. Но сейчас картина обратная: баланс уменьшается, что говорит не о подготовке к масштабной продаже, а скорее об удалении монет с площадок — инвесторы удерживают актив или переводят его в “холодные” хранилища.

Этот фактор имеет два важных следствия:

• Снижается предложение монет, готовых к продаже сразу — это ограничивает потенциал для серьёзного ценового падения.

• Уменьшается ликвидность предложения — при росте спроса это может усилить восходящий импульс.

Иными словами: несмотря на фоновую коррекцию, рынок живёт по “правилам нового времени” — меньше паники, меньше бегства к “выходам”.

Поведение долгосрочных держателей: «не бегут, а фиксируют»

Второй важный аспект — поведение инвесторов, которые держат монеты длительное время (LTH, long-term holders). Эти держатели чаще всего проявляют терпение, не торопятся продавать при падении рынка, и именно их действия зачастую обозначают психологический дно.

Аналитики отмечают, что ключевой метрикой является LTH-SOPR (Spent Output Profit Ratio для долгосрочных держателей). Когда она опускается ниже 1, это значит, что долгосрочные держатели начали продавать с убытком — признак капитуляции. В нынешнем цикле этот показатель не опускался ниже отметки 1, что свидетельствует о том, что LTH не продают в панике.

Дополнительно, данные показывают, что доля биткоинов, удерживаемых долгосрочными держателями, остаётся высокой — они контролируют подавляющую часть предложения.

В совокупности это значит: те, кто “сидел” во время предыдущих бурь и спадов, сейчас не бегут за дверь, а скорее дают рынку поддержать себя. Это возрастает уверенность в том, что коррекция проходит не через капитуляцию, а через консолидацию.

Кроме того, аналитики пишут, что таких ситуаций — когда LTH не уходят в массовые распродажи — можно считать знаком зрелости рынка: участники меньше реагируют на шум и более ориентированы на фундаментальные причины держать актив.

Розничные инвесторы: накопление на фоне спада

Третий ключевой тренд — активность розничных инвесторов. Данные от платформы Glassnode указывают на то, что участники с небольшим балансом (например кошельки с 1-1 000 BTC) накапливают биткоин, а не продают. Это подтверждается метрикой Accumulation Score by Cohort и прочими показателями.

Такой паттерн — когда “мелкие” держатели покупают, а не бегут — может обозначать переход к фазе “‹удержание ожидания роста›”. В совокупности с низким уровнем балансов на биржах и спокойствием LTH этой активности можно придать существенное значение.

Также в материалах отмечают: хотя объем ликвидаций был значительным — например, по данным CryptoQuant распродажи на 10 октября составили ~$19 млрд — это не вылилось в массовую паническую продажу распределением монет.

Что всё это значит для рынка — выводы

1. Структура рынка изменилась. Коррекции уже не сопровождаются автоматическим ростом биржевых запасов и бегством держателей. Вместо этого видим «тихое накопление».

2. Уменьшена вероятность масс-капитуляции. Если балансы на биржах остаются низкими, давление на цену снижается — нет крупного резерва актива “для продажи”.

3. Консолидация вместо паники. Мы наблюдаем рынок, который способен переживать падения без масштабных раскруток вниз. Это даёт предпосылки для роста.

4. Розничные покупатели заменяют краткосрочных спекулянтов. Мелкие держатели увеличивают позиции, что создаёт спрос снизу.

5. Фундамент для будущего роста. Если ситуация стабилизируется — исправляется предложение (меньше монет на продажу) и закрепляется спрос — можно ожидать, что корректировка сменится фазой роста.

Но есть и “но” — на что обратить внимание

• Даже без паники коррекция может затянуться. Консолидация иногда длится неделями или месяцами.

• Макроэкономика (ставки, политика, регуляции) остаётся риском. Если появится серьёзный внешний шок — даже устойчивый рынок может отреагировать.

• Хотя балансы на биржах низки, некоторые метрики (например, активность майнеров или крупных кошельков) всё ещё показывают переводы на биржи, что может означать будущую продажу.

• Даже при накоплении инвесторов остаётся вопрос: когда именно спрос станет значительно выше предложения — только тогда может начаться устойчивое ралли.

Зрелый рынок или просто передышка?

Октябрьская коррекция — не повод для паники, если смотреть на поведение держателей и распределение активов. Балансы на биржах на минимумах, долгосрочные держатели не капитулируют, мелкие участники усиливают накопление. Всё это говорит о том, что рынок биткоина движется к большой фазе зрелости.

Если эта динамика сохранится, текущая коррекция может не стать началом новой “криптозимы”, а будет очередным шагом в консолидации перед заметным ростом.